不斷縮水！中國外匯儲備將破3萬億紅線

據綜合媒體報道，資金外流已上升為中國的一個隱憂，對中國來說「保持人民幣匯率穩定而不過度消耗逾外匯儲備」已成為並行要解決的問題。但當下資本外流和估值效應相疊加，中國外匯儲備規模料面臨雙重下行壓力。北京時間12月7日，中國央行公布了11月外匯儲備數據，數據顯示，中國11月外匯儲備30,516億美元（1美元約合6.88人民幣 下同），環比減少691億美元，降幅為1月份來最大，連續第五個月縮水。早在今年年初，彭博就在一份調查中預計，到今年年底，中國的外匯儲備將跌至3萬億美元或以下，到明年年底，料將進一步下降至2.66萬億美元，為2010年以來的最低水平。中國雖然坐擁全球最龐大的外匯儲備，但下降速度之快引發各方關注，2015年中國外匯儲備就消耗了5,130億美元，至3.33萬億美元，為1992年以來首次全年下跌。相信中國政策制定者已經在努力試圖抑制人民幣的貶值，為降低人民幣的波動性損耗了大量的外匯儲備，儘管如此，人民幣還是在今年明確打開貶值通道，並在進入11月後一度貶至6.96上方，距離破7僅一步之遙，之後出現反彈，讓人不禁再次把央行消耗外儲來穩定人民幣匯率聯繫到一起，但這樣「飲鴆止渴」的做法到底還能撐多久？ 央行在外匯儲備與人民幣的調控上信心很足（圖源：Reuters/VCG）放任還是管束？在今年6月份，中國外匯儲備意外增加134億美元，創2015年4月份來最大單月漲幅。當時有分析認為，中國的資本外流已經穩定，但或許效應只是一時。對於人民幣匯率，中國高層也許一直有兩個考慮：一方面是出口競爭力，所以不希望人民幣太強。另一方面，如果人民幣太弱，會導致資本外流，使國內的流動性出現問題。今年以來，人民幣持續貶值，但是中國股市、債市並未出現大動蕩，那麼監管當局在二季度可能已經放棄了人民幣點位調控，而是將關注重點放在結售匯數據監測上。只要結售匯數據未出現資本大規模外流跡象，那麼對人民幣具體點位的調節就基本按照「參考一籃子貨幣」+「參考收盤價」的原則，只要即期匯率不偏離中間價太大幅度，那麼就放任市場自由波動。這也意味著，人民幣會繼續貶值，但為何人民幣在破7的關鍵時刻，外匯儲備又出現了較大的降幅？ 有相關分析認為，美國的大選成為了中國11月外匯儲備減少的「罪魁禍首」，特朗普當選美國總統後，美元大幅走強。11月在岸人民幣對美元下跌1.55%，創去年8.11匯改以來最大月貶值。同期10年期美債收益率跳漲56個基點，月漲幅創2009年來最劇，因此除了干預消耗、資本外流不減，賬面上的美債損失成了11月外儲另一個「窟窿」。外儲持續下滑一度令外界質疑中國央行會不會出手干預。華爾街日報就表示，中國外儲持續「縮水」，這可能在暗示儘管中國央行努力加強對資本流動的管控以及穩定匯率，資本外流壓力仍在加大。不過，中國央行副行長易綱曾指出，儘管近期中國外匯儲備有所下降，但仍高居全球首位，是十分充足的。中國外匯儲備規模接近全球的30%，分別是排名第二位的日本和第三位的沙烏地阿拉伯的2.6倍和5.7倍。底線在哪裡？ 聯繫到從2015年中國外匯儲備3.8萬億美元的時候，人民幣匯率還在5.8附近，按照這樣的規律計算，當外匯儲備跌破3萬億時，人民幣匯率將跌至7.2附近。儘管中國外匯儲備的構成雖屬國家機密，但很多分析人士都在猜測，中國的外匯儲備究竟要降到多低，才會使中國當局在實施新一輪資本控制措施，或者放棄為維護人民幣而進行的美元拋售之間做出一個堅定的抉擇。法國興業銀行就稱，國際貨幣基金組織(IMF)對中國最保守水平的建議為2.8萬億美元，如果中國的外匯儲備按照當前這個速度繼續下降，那麼這一底限也為期不遠。總部位於北京的盤古智庫分析師曾在今年年初公開宣稱： 「我們有3.3萬億美元的外儲，還要擔心什麼？」但現在的問題是，中國外匯儲備已經距離他說的3.3萬億很快減少了2,484億美元。但Brown Brothers Harriman旗下全球新興市場外匯策略主管Win Thin稱：「我要說，從我們使用的任何一個新興市場標準來看，中國的外儲水平都足夠多了。」 來源：big5.backchina.com


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