名家精選》林奇芬／黃金看多看空，趨勢改變了嗎？

▲如果美元不升息，黃金多頭機會就來臨了。 大 中 小 過去4年金價小漲大跌，呈現空頭走勢，在美元當家之下，黃金沒有吸引力。但今年以來，黃金卻出現急漲走勢，雖然短期金價回跌，但是，黃金的方向是否開始改變了呢?值得留意。黃金價格曾經一度衝上每盎司1920美元，時間在2011年9月。當時，剛走過美國財政懸崖，而歐債危機仍處在緊張時刻，市場不安情緒仍高，推升了金價走勢。但之後，歐債危機降低，美國QE行動放緩，市場風險降低，美元逐步走穩，此後金價一路走跌，已經進行了長達4年的空頭走勢。2012年初，市場看多黃金呼聲仍高，我在2012年3月首次寫文章，認為金價高點已過，對黃金看法保守，也對周邊朋友說不宜投資黃金，這個看法4年來都沒有改變過。但是，今年以來我對金價的看法，開始有些不同了，或許慢慢佈局黃金的機會，又快來臨了。負利率，資金何處去?讓我改變看法的重要關鍵是，負利率。過去4年推動全球經濟成長的主力，在美國、歐洲、日本。照理來說，經濟逐步復甦後，QE可以退場，利率應該回復上升軌道，可是目前看來，這些現象不僅沒有發生，甚至還出現逆轉，令人感到不安。首先是歐洲與日本，目前不僅持續QE行動，甚至還紛紛採取負利率政策，顯示經濟復甦動能不彰。從二大央行態度來看，無法看多歐元、日圓。原先大家期待，美國經濟復甦穩健，美元最有條件升息。沒想到等了一整年，直到2015年12月聯準會才終於升息1碼。但此行動卻引起市場激烈反應，再加上一開年，國際金融市場大幅震盪，讓美元今年升息行動更加投鼠忌器。若美元升息緩慢，則美元也缺少強升條件。觀察美元升息動向三大國際貨幣中，歐元、日圓還在印鈔，美元不升息，那究竟要買甚麼呢?又不能買人民幣、新興市場貨幣，錢只好跑到黃金去了。因此，金價從1月初每盎司1060美元，一下子衝到2月11日最高1263美元。目前雖然漲多回跌，但仍在12個月均線1139美元上方，呈多頭走勢。我的邏輯很簡單，負利率，讓貨幣價值降低，資金必須要尋求保值工具，除非美元可以穩定升息，否則，資金只好轉進黃金求保值。因此未來觀察重點是，美元能不能升息，如果美元不升息，那就是黃金多頭機會來臨了。(以上為個人看法，不作為投資建議，投資人請自行判斷投資風險)


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